Full sal på Akershus Eiendoms frokost – Due-Andresen: – Renteøkningen spiser hele lønnsveksten

Det var fullt hus i Oslo Konserthus da Akershus Eiendom inviterte til frokostseminar. På talerstolen sto Kari Due-Andresen, Managing Partner og sjefsøkonom, med en gjennomgang av makrobildet.

– Den norske kronen har styrket seg markant og er nå på sitt sterkeste nivå siden inngangen til 2023. Samtidig har vi fått et særnorsk tilbakeslag i år, drevet av overraskende høy inflasjon og kostnadsvekst, innledet hun.

Norges Bank snur fra kutt til hevinger

Tallene for mars viste at både KPI og underliggende inflasjon var betydelig høyere enn Norges Bank hadde ventet.

– Inflasjonen har nå ligget rundt 3 prosent i et helt år, og med krigen på toppen har presset tiltatt ytterligere, sa Due-Andresen.

Norges Bank har som følge av dette oppjustert inflasjonsprognosen med ett prosentpoeng og forventer nå en KPI på rundt 3,5 prosent i år, før den gradvis avtar mot målet neste år. For rentebanen er konsekvensene enda mer markante.

– I desember signaliserte Norges Bank mulige rentekutt, men nå forventes det i stedet 1–2 rentehevinger. Samlet har styringsrenteprognosen økt med over 80 basispunkter.

For husholdningene er konsekvensene håndgripelige. Due-Andresen konkretiserte: En renteøkning på 0,8 prosentpoeng tilsvarer rundt 8.000 kroner ekstra i årlige renteutgifter per million i lån.

– For en husholdning med gjennomsnittlig inntekt på 750.000 kroner og fem ganger inntekt i gjeld, vil en slik renteøkning i praksis spise opp hele lønnsveksten.

Høyest i Vesten

– Rentene har steget mest i den korte enden av kurven, og mer i Norge enn hos våre handelspartnere. Toårige statsrenter har økt med over 60 basispunkter, mens lange renter har steget mer moderat, sa Due-Andresen.

Resultatet er at Norge nå har de høyeste kortsiktige rentene blant vestlige økonomier. Det påvirker også internasjonale investorer, ettersom det har blitt dyrere for eurobaserte aktører å valutasikre norske investeringer når renteforskjellen mot eurosonen er uvanlig høy. Tiårsrenten er nå på sitt høyeste nivå siden finanskrisen.

Store sektorforskjeller

Norges Bank har nedjustert vekstprognosene for fastlandsøkonomien. De neste 12 månedene ventes lavere BNP-vekst, før aktiviteten tar seg opp igjen når renten etter hvert faller. Men Due-Andresen understreket at bildet er langt fra jevnt.

Oljesektoren viser tegn til avtakende aktivitet, selv om høye energipriser kan dempe nedgangen. Varehandel og tjenester har hatt økende etterspørsel, drevet av bedret kjøpekraft. Bygg og anlegg rammes tydelig av høyere renter og kostnader, turisme kan påvirkes negativt av sterkere krone, og industrien møter motvind fra valuta, men får støtte fra internasjonal handelspolitikk.

Geografisk er bildet like delt.

– Oljerelaterte regioner har hatt sterk sysselsettingsvekst, mens Oslo har hatt tilnærmet nullvekst. Fremover ventes en viss økning i arbeidsledigheten nasjonalt, drevet av høyere rente.

Boligmarkedet flater ut – særlig i Oslo

– Olje- og turistdrevne regioner har hatt sterk prisvekst, mens Oslo, som er mer rentefølsomt, nå viser tegn til stagnasjon. Bruktboligprisene i hovedstaden har i praksis flatet ut det siste året, sa Due-Andresen.

På landsbasis forventer Norges Bank svakere prisvekst i år, og lav boligbygging kan forsterke en oppgang når etterspørselen vender tilbake.

Press i næringseiendom

– Prime yield ligger rundt 4,5 prosent, samtidig som lange renter har steget kraftig. Historisk har det vært en betydelig differanse mellom disse, men denne spreaden er nå nær null.

Ser man på realrenter, fremstår yieldnivået ifølge Due-Andresen mindre presset enn det gjør nominelt, fordi leieprisvekst og inflasjon har bidratt til å holde eiendomsverdiene oppe til tross for høyere renter. Men hun avsluttet med et tydelig forbehold.

– Samtidig ligger det en implisitt forventning i markedet om videre leieprisvekst. Det er et punkt det er grunn til å stille spørsmål ved fremover.