Hadde du hørt på ham ville dufått en eventyrlig avkastning

– I 2013 mente vi Selvaag Bolig var kraftig underpriset. I tillegg til at mange var skeptiske til norske boligpriser tror jeg en av grunnene til at markedet priset Selvaag så billig var at de trodde Selvaag hadde større risiko i sin forretningsmodell enn det de faktisk hadde, sier Tony Fimreite i HolbergFondene.

LES OGSÅ: Han skal selge boliger i Bergen for over en halv milliard i året

Bedre enn fysisk bolig
Selvaag-aksjen var i 2013 priset til i underkant av 20 kroner. I dag er prisen rundt 40 kroner. Aksjen har hatt en årlig avkastning på 26 prosent, noe som gir en samlet avkastning de siste fem årene på hele 158 prosent. OSEBX har i samme periode gitt en årlig avkastning på 11,83 prosent, noe som tilsvarer 58,1 prosent over perioden på fem år.
– Selvaag Bolig er et veldig bra drevet selskap som har levert på alle parameter de sa de skulle levere på når de blei børsnotert i 2012, sier Fimreite.
Hadde du investert 1.000.000 kroner i selskapet i 2013 ville aksjene i dag hatt en verdi på rundt 2.580.000 kroner. Du ville med andre ord tjent betydelig mer på en slik aksjeinvestering enn en investering i en bolig som i samme periode har hatt en gjennomsnittlig prisvekst på rundt 40 prosent. Boligen som du kjøpte for 1 million i 2013 ville i dag altså vært verd 1,4 millioner kroner.

LES OGSÅ: Selvaag reforhandler i Stavanger

Forventer sterke tall videre
Selvaag har i dag blitt repriset og dersom du velger å investere i dag, så tar du også en større «markedsrisiko» ved at risikopremien i selskapet er lavere enn den var i 2013.
– Samtidig forventer vi at Selvaag Bolig vil levere veldig sterke tall de kommende tre årene grunnet den sterke boligpris utviklingen i Oslo den siste tiden. Selvaag Bolig har hatt tomter og prosjekt klar og har fått solgt en rekke av disse i det sterke markedet og de har da klart å øke prisene per solgte bolig. Samtidig har de klart å holde byggekostnadene flate ved at entreprenørene i Oslo regionen har hatt litt mindre å gjøre grunnet lite bygging av næringseiendom i Oslo de siste årene, sier Fimreite.
Han mener at dette skal løfte marginene og avkastningen ytterligere fremover.
– Vi tror det er realistisk at selskapet skal tjene mellom fem og seks kroner per aksje i 2018. Da prises selskapet på en på en PE på mellom 7 og 8x, noe som betyr at det fortsatt er attraktivt. Jeg tror ikke at de vil klare å opprettholde de marginene selskapet vil levere de neste tre årene de neste sju årene, til det er lønnsomheten i Oslo for høy, noe som vil tvinge frem økt tilbud så lenge ikke politikerne holder igjen, sier Fimreite.

LES OGSÅ: – De sier at de vil bygge tett, men det blir aldri noe av det

Fortsatt billigere
Fimreite mener fortsatt at det er billigere å kjøpe Selvaag-aksjer enn fysisk bolig, og referer til at bokførte tomteverdier i balansen til Selvaag Bolig er godt under markedsverdi.
– Med den høye lønnsomheten selskapet vil ha de neste årene vil Selvaag Bolig bygge mer egenkapital og selskapet vil handles ned mot pris/bok 1x i 2018 om aksjekursen forblir på dagens nivå. Når vi snakket med Fimreite i 2013 var Pris/Bok 0,7x.
– Men å tro at aksjen skal fortsette å gi en årlig avkastning på 26 prosent de neste fire årene tror jeg ikke er realistisk. Til det er både aksjen og boligprisene for høye. Selvaag er i en syklisk bransje, noe man ikke må glemme, sier Fimreite.