Ny uro i markedene: Priser inn to ytterligere rentehevinger i år

Rentene stiger ute. Handelsbanken skrev i morgenrapporten mandag at norske F.R.A.-rentene er trukket opp i kjølvannet av den globale renteoppgangen. Det gjelder særlig litt lenger ute på rentekurven. 

Markedet venter nå ytterligere to renteøkninger fra Norges Bank i år. Handelsbankens offisielle prognose tilsier fortsatt én ny renteheving i september. Men en oppgang i juni er ikke utelukket hvis vi skal tro rentemarkedet. Sannsynligheten er rundt 50/50 for en ny renteheving på rentemøtet 18. juni.

Fredag var preget av en markant oppgang i globale statsrenter. Det gjaldt både i Japan og USA, men særlig i Storbritannia. 

Tett sammenheng

Verdens viktige rente, den tiårige amerikanske statsrenten, ble mandag notert til 4,59 prosent. Den tilsvarende norske renten var oppe på 4,57 prosent. De lange norske byttelånsrentene ligger omtrent på det samme nivået. Treårsrenten her hjemme priser nå inn pengemarkedsrenter på 4,8 prosent i perioden.

Valutastrateg Magne Østnor i DNB Carnegie sier at den seneste tiden har det vært en tett sammenheng mellom norske og amerikanske statsrenter. Det enkle svaret er at energiprisene har vært driveren av begge to. 

– Inflasjonsrisikoen har økt. Det har løftet forventningene til styringsrentene og dermed også lange renter.

– Over tid varierer det litt om norske renter er tettest knyttet mot europeiske eller amerikanske lange renter. Den seneste tiden har egentlig sammenhengen vært ganske tett både mot tysk og amerikansk stat, sier Østnor til Estate Nyheter.

Les også:

Dyster rentebeskjed fra Nordea: Ingen rentenedgang i sikte

Ned, så opp

DNB gir ikke anslag på statsrenter, men på swaprenter. Meglerhuset tror den tiårige norske byttelånsrenten om ett år vil ligge på 4,50 prosent. Det er marginalt lavere enn i dag. Men om tre måneder kan denne renten være nede på 4,25 prosent.

– Vi har lagt til grunn en ganske parallell utvikling for norske og amerikanske swaprenter. Vi forutsetter at energiprisene vil utvikle seg i tråd med forward-prisene. Det gjør at vi tror det er rom for litt lavere lange renter på kort sikt.

– Men lenger ut i tid tror vi fortsatt at inflasjonen vil bite seg fast. Det kan bidra til å løfte lange renter fremover, sier Østnor.

Negativ forskjell

Paradokset i USA er at statsrenten ligger høyere enn swaprentene. Østnor sier at det lenge har vært sånn at denne forskjellen har vært negativ. 

– Her hjemme har det vanlige vært at forskjellen har vært svakt positiv. Unntaket er tilbake i 2010-2013. Da var den mer positiv. Men da må vi huske på at vi hadde en statsgjeldskrise i Europa. Norge ble sett på som en trygg havn med sine solide statsfinanser. 

For USA har utsikter til høye utstedelser fremover bidratt til en negativ swapspread. 

– Men det er nok også andre faktorer i spill. Reguleringer har gjort det dyrere for banker å holde amerikanske verdipapirer i balansen. Samtidig ønsker investorer lang løpetid. Det bidrar til å trekke lange swaprenter ned, sier Østnor.

Les også:

Obos-sjefen: – Vi klarer ikke å bygge i lavinntektsområder

Økende uro

Handelsbanken skriver at på den ene siden drives renteutsiktene opp av økende uro for høyere global inflasjon. Det skyldes den fastlåste situasjonen i Midtøsten. 

Forventningene om en gjenåpning av Hormuzstredet har blitt dempet. Trump har også kommet med nye trusler mot Iran – «klokker tikker». 

Men inflasjonsrapportene fra USA sist uke viste tydeligere tegn til gjennomslag fra de høye energiprisene. Markedet heller derfor nå i større grad mot at den amerikanske sentralbanken vil heve renten i løpet av året. 

Markedet priser nå inn to tredjedels sannsynlighet for en renteheving i USAi løpet av andre halvår. Samtidig løftes statsrentene av økende bekymring for offentlige finanser fremover. 

I Japan knyttes uroen til meldinger om at regjeringen vurderer et tilleggsbudsjett med nye støttetiltak for økonomien. Japanske statsrenter steg fredag markant langs hele rentekurven.

Labour-strid

I Europa er mye av oppmerksomheten knyttet mot lederkampen i Labour i Storbritannia. Oppgangen i britiske statsrenter skjøt fart fredag. Handelsbanken peker på meldinger om at Manchester-ordfører Andy Burnham kan være i ferd med å posisjonere seg som utfordrer til Keir Starmer. 

Og markedet markedet venter fortsatt at Bank of England vil heve renten i juli. Totalt er det nå priset inn to til tre renteøkninger i løpet av året. I eurosonen er en renteheving i juni priset fullt inn. Det ventes tre europeiske hevinger totalt dette året.