Nå er rentemarkedet i villrede

Norges Bank holdt som ventet torsdag styringsrenten uendret på 4,25 prosent. Men sentralbanken gjentok ikke formuleringen fra juni om at renten høyst sannsynlig settes opp på et av de nærmeste møtene.

Da var en økning i september nærmest fullt priset inn. Det er den ikke lenger. Det ble ikke  store endringer etter dagens rentemøte. Men sannsynligheten for en heving 24  september er nede i om lag 60 prosent. En økning i desember er så å si fullt priset inn.

Det der ut fra markedet for fremtidige renteavtaler, F.R.A.-rentene. Nils Kristian Knudsen i Handelsbanken sier at det er vanligvis litt volatilitet i forskjellige kontrakter på slike dager.Men torsdag var endringene bare 1-1,5 basispunkter.

De viktige byttelånsrentene for eiendomsbransjen endte noe ned, etter å ha vært marginalt opp på morgenen.

Due

Handelsbanken skriver i en oppdatering at markedsreaksjonene har vært begrensede. Det til tross for at beslutningen ble tolket litt mer «duete».

Norges Bank er var tydelig torsdag på at det er for tidlig å konkludere med at inflasjonsutsiktene har endret seg vesentlig. Handelsbanken peker på at gjennomsnittet av andre mål på underliggende inflasjon har falt mindre. De underliggende drivkreftene for inflasjonen ut til å ha endret seg lite siden juni.

Blant annet bidrar fortsatt lønnsveksten til å holde inflasjonen oppe. Og inflasjonen har ligget over målet i flere år. En vedvarende høy inflasjon kan gjøre det vanskeligere å få inflasjonen ned.

Les også:

– De av oss som startet tidlig, har hatt griseflaks

Uendret

Markedssignalene spriker litt. I rapporten skriver Handelsbanken at markedet nå tror på uendret rente i september. Den sannsynligheten er helt marginal, og utfallet er fortsatt ganske åpent.

Inflasjonstallene for august blir svært viktige for rentebeslutningen to uker senere. Handelsbanken skriver at dersom inflasjonen igjen kommer inn lavere enn ventet, vil terskelen for en renteheving i september være høyere.

Det er nå økt usikkerhet om inflasjonsutviklingen. DNB Carnegie peker i sin oppdatering på at noen av underkomponentene som bidro til overraskelsen på nedsiden i juni og juli, kan tyde på at nedgangen var midlertidig.

Men en sterkere krone kan også ha bidratt til den lavere prisveksten. Det gir grunn til å tro at den underliggende trenden kan være svakere.

Barnehageøkning

Og så har vi baseeffektene. Ida Wolden Bache sa på pressekonferansen at de så godt de kunne har prøvd å ta høyde for bidraget fra barnehageprisene i august. De kan løfte kjerneinflasjonen med 0,2 prosentpoeng.

Men husleieveksten i august 2025 var på hele 0,7 prosent. Husleie vekter tungt i konsumprisindeksen, og en like sterk månedsøkning er lite sannsynlig nå.

Men DNB skriver at energipriser, importprisindekser og lønnsvekst i stor grad er uendret siden forrige møte. Det mener de støtter synet om at inflasjonen vil forbli høy.

Les også:

Derfor er prisveksten mye høyere i Norge enn i Sverige

Ikke nok

Så meglerhuset mener en mindre nedjustering av inflasjonsprognosen ikke vil være tilstrekkelig til å unngå en renteheving i september.

DNBs estimater for inflasjonen i august tyder dessuten på at kjerneinflasjonen vil stige igjen. Det understreker at prispresset fortsatt er til stede.

Seniorøkonom Oddmund Berg i DNB Carnegie sier til Estate Nyheter at de ennå ikke har publisert noen offisiell prognose. Meglerhuset har tidsseriemodeller, men også enkelte målinger som de bruker som input.

Berg sier disse modellene ikke er gode nok. Vi er kun kommet til 13. august. DNBs prognsoer publiseres førstkommende onsdag. 

To lave målinger

– Det jeg kan si, er at det er naturlig at aggregerte tidsseriemodeller vil påvirkes av å ha fått to lave målinger. Disse kan indikere at inflasjonen vil komme inn lavere enn tidligere antatt.

– På den annen side er det flere komponenter som kan tenkes å trekke opp igjen. Det skyldes både baseeffekter som følge av vektendringer, og som følge av at noe av den svakere prisutviklingen kan tenkes å ha vært midlertidig.

I tillegg ventes altså barnehagesatser å trekke opp et par tideler. Dermed er ikke veien så veldig lang opp til 3-tallet igjen for kjerneinflasjonen.

Les også:

Usbl: – Mange prosjekter er vanskelige å realisere

Kommer i september

Så selv om en renteheving har blitt mer usikker, opprettholder DNB prognosen om en renteheving i september til 4,50 prosent.

Norges Bank hadde for øvrig i juni et anslag på 3,3 prosent for kjerneinflasjonen og 3,0 prosent for total prisvekst.