USA-rentene steg etter pressekonferanse: Slik tolker DNB og Nordea signalene

Den amerikanske sentralbanken satte som ventet ned styringsrenten onsdag til intervalltet 3,75-4 prosent. Styringsrenten er dermed satt ned med 0,50 prosentpoeng i løpet av en drøy måned. Renten er ned 1,5 prosentpoeng fra toppen.

Strateg Dane Cekov i SpareBank 1 Markets sier til E24 at for hvert kutt som kommer nå, øker terskelen for nye kutt.

– Det er gitt utviklingen i inflasjonen og arbeidsmarkedet. Det er en påminnelse om at kuttene som markeder venter, som er kutt i desember og tre neste år, ikke er gitt.

Les også:

– Den sittende sentralbanksjefen er jo forholdsvis streng

Lavere sysselsettingsvekst

Sentralbanken skriver at indikatorer tyder på at den økonomiske aktiviteten har økt i et moderat tempo. Sysselsettingsveksten har avtatt i år. 

Arbeidsledigheten har økt noe, men holdt seg lav gjennom august. Inflasjonen har steget siden tidligere i år og er noe høyere enn målet på 2 prosent.

Når rentekomiteen vurderer eventuelle nye nedsettelser, vil den nøye vurdere innkommende data, den økonomiske utviklingen og en balansert risiko. Sentrale forhold er utviklingen i arbeidsmarkedet, inflasjonspress og inflasjonsforventninger. I tillegg spiller finansielle og internasjonale forhold inn.

Ingen selvfølge

Markedet reagerte ikke umiddelbart på nyheten. Men etter pressekonferansen endte den tiårige statsobligasjonen opp fra 4,01 prosent til 4,08 prosent. Toårsrenten steg fra 3,52 prosent til 3,60 prosent. Oppgangen kommer etter at sentralbanksjef Jerome Powell sår tvil om enda et kutt før nyttår.

På pressekonferansen sa Powell at et rentekutt i desember ikke er noen selvfølge. Det er nå sterkt delte meninger om dette i rentekomiteen. Det var likevel bred enighet selv om to medlemmer stemte imot. Men nå er det betydelige forskjeller i synet på behovet for et nytt kutt i desember.

Mange medlemmer mener at styringsrenten nå ligger nært et nøytralt nivå. DNB Carnegie konstaterer i sin oppdatering at flere medlemmer er tilbakeholdne med å kutte ytterligere.

Les også:

DNB er boligoptimister: Nesten på linje med Stoltenberg

Gradvis avkjøling

Det avgjørende nå er at arbeidsmarkedet ikke forverres ytterligere. Ifølge Powell er det en  svært gradvis avkjøling. Og så tror sentralbanksjefen at inflasjonen sannsynligvis bare vil øke noe som følge av tolleffektene. Men disse effektene er midlertidige.

DNB konkluderer med at alt i alt virker sannsynligheten for et nytt rentekutt i desember lavere enn det markedet og de nylig har forventet. Det kan imidlertid endre seg dersom flere nøkkeltall publiseres før neste rentemøte i desember. Og hvis nedstengningen fortsetter, mener DNB det er mest sannsynlig med en uendret styringsrente i desember.

Nordea skriver at markedene en stund har priset inn enda et rentekutt i desember. I tillegg er det priset inn ytterligere tre kutt neste år. Men Powell understreket at et kutt i desember «langt fra er en selvfølge». 

4,5 prosent

Sentralbanken kom med prognoser i september. Nordea skriver at de ligger til grunn for forventningene om ytterligere rentekutt neste år. Prognosene tilsier at arbeidsledigheten vil stige mot 4,5 prosent. 

Nordea venter arbeidsstyrken vil fortsette å avta. Hvs det stemmer, kan arbeidsledigheten bli lavere enn antatt. Det reduserer behovet for at sentralbanken fortsetter å kutte renten neste år.