TO ØKNINGER: Ekspertene tror på to renteøkninger i år fra Christine Lagarde og den europeiske sentralbanken.
Foto: ECB
Skjebneuke for rentemarkedet - nå heves renten i Europa
Og de to siste avgjørende tallene for Norges Bank kommer onsdag og torsdag.
Vi starter med Europa. Der ligger det an til den første rentehevingen siden 2023. Både DNB Carnegie, Nordea Markets og Handelsbanken er enige om at det kommer en økning til torsdag.
DNB skriver i morgenrapporten at de venter at ESB hever innskuddsrenten med 0,25 prosentpoeng til 2,25 prosent. Energiprisene har løftet totalinflasjonen i Europa klart over målet. Kjernerneinflasjonen har også overrasket på oppsiden.
Men den europeiske lønnsveksten er moderat. Realøkonomien er svakere. Så ekspertene i DNB tror ECB nøyer seg med én ytterligere heving i september.
To til tre økninger
Men markedet er noe mer pessimistisk. En økning til torsdag er bredt ventet blant analytikerne og fullt ut priset inn i rentemarkedet. På det meste var det priset inn mer enn tre rentehevinger i løpet av året.
Nå ligger forventningene ifølge Handelsbanken nærmere to-tre hevinger totalt. Det inkluderer den ventede renteøkningen i juni. Oppmerksomheten er rettet mot hva ESB-sjef Christine Lagarde vil si om renteutsiktene videre fremover.
Det er en svakere europeisk økonomi. Det vil etter hvert bidra til å dempe inflasjonspresset. Handelsbanken skriver at isolert sett reduserer det behovet for ytterligere rentehevinger etter juni. Og rentemarkedet har gradvis justert forventningene ned.
Sprikende forventninger
Onsdag morgen kl. 8 kommer inflasjonstallene for mai her hjemme. Her er det noe ulike forventninger. DNB venter at kjerneinflasjonen faller fra 3,2 i april til 3,0 prosent i mai.
Det er klart under Norges Banks anslag fra mars på 3,3 prosent. Handelsbanken er derimot enig med sentralbanken.
DNB skriver at lavere matpriser, billigere kollektivbilletter og en sterkere krone trekker ned prisveksten. Men modellanslagene til meglerhuset peker isolert sett mot noe høyere månedsvekst. Risikoen er derfor litt på oppsiden.
Skulle det bli en årsvekst rundt DNBs tall, kan Norges Bank ta seg litt bedre tid før en eventuell ny renteheving.
Lavere vekst?
Og så har vi den viktige regionale nettverksrapporten til Norges Bank torsdag. Den vil gi det ferskeste bilde av aktiviteten i norsk økonomi. DNB spår at bedriftene rapporterer om kvartalvis produksjonsvekst på 0,4 prosent i andre kvartal og 0,3 prosent i neste kvartal.
Det er en høyere aktivitet hos oljeleverandørene. Men den ventes å bli motvirket av litt svakere utvikling ellers. Veksten vil ifølge DNB ikke være så sterk at Norges Bank trenger å ha hastverk med å sette opp renten.
Handelsbanken ser derimot for seg at forventningene er justert ned til 0,1–0,2 prosent. Banken mener vurderingen støttes av flere indikatorer. NHOs barometer peker mot svakere markedsutsikter de neste seks til tolv månedene. Norges Banks forventningsundersøkelse viser lavere forventet lønnsomhet blant bedriftene.
Vedvarende inflasjon
Handelsbanken konkluderer med at vi har en vedvarende inflasjon og svakere vekstutsikter. Bankens eksperter mener Norges Bank fortsatt må prioritere kampen mot den gjenstridige inflasjonen. Det må skje på bekostning av noe svakere økonomisk aktivitet.
Handelsbanken tror fortsatt at styringsrenten løftes til 4,50 prosent. Men banken venter at hevingen først kommer i september. En renteøkning 18. juni krever at inflasjonstallene onsdag overrasker markant på oppsiden.
Rentemarkedet har også tonet ned sannsynligheten for en renteheving i juni. I skrivende stund priser markedet inn rundt 30 prosent sannsynlighet for at Norges Bank øker renten om halvannen uke. En ny renteøkning er fullt priset inn til september.
Handelsbanken mener også at enigheten om revidert budsjett søndag isolert sett ikke endrer renteutsiktene nevneverdig.
Venter USA-heving
Til slutt kan vi ta med de amerikanske KPI-tallene onsdag. DNB fremhever at dette er ukens viktigste globale nøkkeltall. Meglerhuset venter at totalinflasjonen stiger til 4,2 prosent på årsbasis, kjerneinflasjonen til 2,9 prosent.
Hovedspørsmålet blir ifølge DNB om energisjokket nå begynner å smitte tydeligere over på den underliggende prisveksten. Markedet indikerer for tiden en amerikansk renteheving innen utgangen av 2026.
Handelsbanken er enig. De mener det er enda tydeligere at neste grep fra den amerikanske sentralbanken vil være å sette renten opp. Ifølge markedet er det om lag 50/50 for en amerikansk renteøkning allerede i september.
