DNB advarer etter maitallene: Prispresset sterkere enn antatt

SSBs tall for prisveksten i mai ga en totalinflasjon på 3,1 prosent. Den underliggende prisveksten var på 3,4 prosent. Det er marginalt høyere enn det Norges Bank ventet, men langt ovr målet på 2 prosent. Spørsmålet nå er om maitallene er nok til en renteheving allerede neste torsdag.

Markedet reagerte på tallene, men det var ingen dramatikk

 – Prisingen av junimøtet steg to rentepunkter, fra 6 til 8 basispunkter. Det vil si at sannsynligheten økte fra 24 prosent til 32 prosent, sier sjefstrateg Nils Kristian Knudsen i Handelsbanken.

Sterkere krone

 – Er det nok til at Norges Bank legger vekt på forventningene?

 – Ja, men det kommer likevel an på hva de egentlig ønsker å gjøre. Hva mener Norges Bank er riktig. Med dagens prising kan en heving neste uke bidra til at kronekursen kan reagere sterkere. Regionalt nettverk i morgen vil også forme forventningene i rentemarkedet, svarer Knudsen.

Handelsbanken skriver i en oppdatering at september fortsatt er deres hovedscenario for neste renteheving. Både banken og Norges Bank hadde forventet at kjerneinflasjonen ville stige til 3,3 prosent. 

 Handelsbanken mener isolert sett at rapporten taler for en noe strammere pengepolitikk. Men tallene betyr ikke nødvendigvis en umiddelbar renteheving på møtet neste uke.

Les også:

Fare for yieldoppgang: Slik påvirkes eiendomsverdiene

Mindre importhjelp

Maitallene markerer også en endring i inflasjonssammensetningen. I lang tid har prisveksten på importerte varer trukket ned den samlede norske prisveksten.

Men i mai skyldes overraskelsen primært sterkere prisvekst på importvarene. I mai var årsveksten på 3,2 prosent. Til sammenlikning var den på 0,3 prosent i april 2025.

Matvareprisene her hjemme trakk derimot inflasjonen ned. Det har med ulike tidspunkter å gjøre for påsken i 2025 og 2025.

Men Handelsbanken konstaterer at prisveksten på innenlandsproduserte varer og tjenester fortsatt er høy. Det gjenspeiler fremdeles en sterk lønnsvekst, som holder den underliggende inflasjonen oppe.

Og generelt ser kjerneinflasjonen til å ha flatet ut på et «ubehagelig høyt nivå». Flere mål på underliggende inflasjon peker ifølge Handelsbanken fortsatt mot et vedvarende og bredt basert prispress.

Må stramme til

DNB Carnegie skriver i sin oppdatering at samlet sett støtter tallene for mars, april og mai Norges Banks vurdering: Det underliggende inflasjonspresset er sterkere enn tidligere antatt.

Meglerhuset mener det er behov for en strammere pengepolitikk. Det er et åpent spørsmål om Norges Bank hever renten igjen i juni eller senere i år. Men onsdagens tall styrker argumentene for en renteheving i juni.

Uansett holder prisveksten her hjemme seg godt oppe på 3-tallet. Den innenlandske kjerneinflasjonen falt til 3,5 prosent i mai fra 3,6 prosent i april. Men ser man bort fra husleier, hadde disse prisene fortsatt en årsvekst på 3,5 prosent.

Og kjerneprisene justert for administrativt fastsatte priser steg med med 3,9 prosent fra mai 2025 til mai 2026.

Les også:

Fersk UNION-undersøkelse: Dette koster et standard boligprosjekt

Høyere enn i fjor

Det er opp fra 3,5 prosent i april. DNB skriver at denne indeksen så langt i år har økt med gjennomsnittlig 3,5 prosent. Det kan sammenliknes med 3,2 prosent i 2025.

Ulike mål på underliggende årsvekst peker mot en inflasjon på rundt 3,5 prosent. DNB skriver at det er høyere enn tidligere anslått.