SETTER STOPP: Ida Wolden Bache og Norges Bank bestemmer seg i realiteten etter denne ukens nøkkeltall.
Foto: Glen Widing
Skjebneuke for Norges Bank: To rapporter kan endre rentebanen
Det er forhåpninger om at rentekuttet kan komme tidligere enn antatt.
Nøkkeltall denne uken avgjør i realiteten hva Norges Bank bestemmer seg for neste torsdag. Fredagen før rentemøtet er «cut off» for vurdering av løpende data. Onsdag kommer inflasjonstallene for november. Dagen etter kommer den viktige nettverksrapporten til Norges Bank.
Onsdag kveld får vi også rentebeslutningen fra den amerikanske sentralbanken. Det er brede forventninger om et kutt i USA. Men Norges Bank vurderer den norske renten primært etter forholdene her hjemme.
DNB Carnegie skriver i morgenrapporten at markedet priser om lag 0,10 prosentpoeng i kutt før rentemøtet i mars. Men vi må til juni før det neste kuttet er fullt priset inn her hjemme. Rentemarkedet balanserer ifølge Handelsbanken mot et kutt allerede i mars neste år. Det kan endre seg med denne ukens nøkkeltall.
Godt i overkant
På spørsmål om hva som blir det viktigste tallet denne uken, svarer sjeføkonom Kjersti Haugland i DNB Carnegie:
– Begge deler er viktige. Inflasjonen var godt i overkant av Norges Banks anslag i oktober. Men vi venter at denne ukens tall vil vise novemberinflasjon litt under sentralbankens anslag.
– Om det ikke slår til og kjerneinflasjonen holder seg på lignende nivåer som i oktober, vil det være noe som kan gi «haukete» signaler fra sentralbanken. Motsatt vil svake tall fra regionalt nettverk kunne gi opphav til «duete» signaler, sier Haugland.
Hun tenker på produksjonsveksten, sysselsettingsutsikter og kapasitetsutnyttelse i økonomien.
– Det kan altså komme et tidligere rentekutt enn det som ligger innbakt i rentebanen fra september, sier DNBs sjeføkonom.
Ned til 3 prosent
DNB venter en nedgang i kjerneinflasjonen til 3,0 prosent. I oktober var det en overraskende oppgang til 3,4 prosent.
DNB anslår den otale prisveksten i november til 2,7 prosent.
Men Norges Bank tror på en nedgang til 2,5 prosent. Denne årsveksten vil få betydning for mange leiekontrakter. Novembertallene er ofte grunnlaget for den generelle oppjusteringen året etter.
Og så har vi den regionale nettverksrapporten. For tredje kvartal viste undersøkelsen at bedriftene ventet aktivitetsvekst på 0,4 prosent både i kvartalet og i fjerde kvartal. Fasiten for tredje kvartal var ifølge nasjonalregnskapet en vekst på 0,1 prosent. Veksten var på 0,3 prosent om vi tar vekk komponenter som svinger mye.
DNB skriver i morgenrapporten at det har vært en litt svakere vekst i siste kvartal. Det er tendenser til lavere sysselsettingsvekst. Meglerhuset tror bedriftene i undersøkelsen venter en vekst på 0,3 prosent både for inneværende og neste kvartal.
Litt mindre optimistisk
Handelsbanken ser for seg at årsveksten i kjerneprisene har avtatt noe. Spådommen er et fall fra 3,4 prosent i oktober til 3,2 prosent i november. Norges Bank har lagt til grunn en kjerneinflasjon på 3,1 prosent.
Handelsbanken mener det er inflasjonstallene som har størst potensial til å flytte renteforventningene i markedet. Men hvis det ikke blir noen store overraskelser, tror banken fortsatt at Norges Bank vil være tålmodige før de kutter renten igjen.
Handelsbanken skriver at det underliggende prishoppet i oktober ikke var fullt så sterkt som tallene ga inntrykk av.
Handelsbanken venter videre at vekstutsiktene samlet sett har holdt seg relativt
stabile. Norges Banks Forventningsundersøkelse for fjerde kvartal viste kun små endringer i de
indirekte vekstforventningene.
Svakere enn ventet
Samtidig har Fastlands-BNP vist en svært volatil utvikling så langt i år. Det har vært en sterk vekst i første halvår og nær utflating i tredje kvartal.
En del av svingningene skyldes forhold som Handelsbanken mener ikke gjenspeiler den underliggende etterspørselen i norsk økonomi.
Likevel har veksten de seneste månedene vært litt svakere enn det Norges Bank har lagt til grunn. På marginen har arbeidsledigheten
steget litt raskere. Men det er snakk om små endringer i ledigheten.
Nær normalt
Handelsbanken venter at bedriftene i Regionalt nettverk rapporterer om nokså stabile utsikter for både produksjonsvekst og sysselsetting. Fortsatt ser kapasitetsutnyttingen i norsk økonomi ut til å ligge nær normale nivåer. Bankens eksperter er mest spente på lønnssignalene til kontaktbedriftene, samt lønnsomheten i næringslivet.
Lønnsforventningene til partene i arbeidslivet ligger fremdeles noe lavere
enn Norges Banks anslag.
Fortsetter bedriftene å melde om litt lavere lønnsutsikter fremover enn hva Norges Bank tror, gir det økt trygghet for at det underliggende prispresset gradvis er på vei ned. Men Handelsbanken skriver at denne prosessen fortsatt vil ta tid.
