Nordea: Det er særlig én ting Norges Bank frykter

Torsdag 18. juni kl 10.00 får vi svaret: Vil Norges Bank sette opp styringsrenten til 4,50 prosent? Neppe. Markedet har tonet ned forventningene kraftig. Ekspertene venter heller ingen heving etter de seneste KPI-tallene og den regionale nettverksrapporten til sentralbanken.

Men det er ikke altfor stor grunn til å juble, skal vi tro sjeføkonom Kjetil Olsen i Nordea Markets. Han tror Norges Bank vil la renten være uendret neste uke. Men samtidig vil sentralbanken klart signalisere at de hever renten igjen i tredje kvartal. Rentebanen til torsdag vil bli justert svakt opp.

Rentemøtet 18. juni er et ordinært rentemøte. Det utarbeides nye prognoser. Foran rapporten i mars var det til dels store avvik fra det Norges Bank ventet. Nå mener Olsen avvikene er langt mindre.

Marginalt

Veksten i økonomien ser bare ut til å være marginalt lavere enn ventet. Kjerneinflasjonen er bare 0,1 prosentpoeng høyere enn det Norges Bank så for seg.

Likevel mener Olsen og Nordea at Norges Bank i enda større grad er bekymret for inflasjonen. Denne bekymringen overskygger eventuelle bekymringer for realøkonomien.

Bedriftene rapporterer at tilgangen på arbeidskraft er noe bedre. Veksten noe lavere. Men Olsen mener dette mer dette ikke er et signal om at økonomien er i ferd med å møte en vegg. Det er mer en fremskynding av utviklingen Norges Bank allerede hadde forventet.

Les også:

Malling: Disse segmentene får høyest avkastning

Ikke bekymret

Nettverksrapporten som kom i forrige uke, fikk blant annet DNB Markets til å avblåse en renteøkning nå. Men rapporten viste også at vekstforventningene for neste kvartal er noe høyere enn det Norges Bank så for seg i mars.

Olsen tror derfor ikke at Norges Bank er særlig bekymret for at pengepolitikken bremser økonomien for kraftig.

Kjerneinflasjonen i mai kom inn bare 0,1 prosentpoeng høyere enn forventet. Men en underliggende prisvekst på 3,4 prosent  er fremdeles betydelig over målet på 2 prosent. Og andre mål på underliggende inflasjon har fortsatt å stige. Det trimmede gjennomsnittet i mai var ifølge Nordea på 3,8 prosent

Høyere enn anslått

Lønnsforventningene i Regionalt nettverk ble dessuten oppjustert både for 2026 og 2027. Her venter bedriftene en høyere lønnsvekst enn det Norges Bank anslo i mars.

Olsen og Nordea tror derfor at Norges Bank vurderer inflasjonsproblemet som enda større enn tidligere antatt. Sannsynligvis må Norges Bank være villige til å påføre økonomien større belastninger. Det er nødvendig for å sikre at inflasjonen kommer ned mot målet innen rimelig tid.

Og Norges Bank får ikke lenger like sterk drahjelp av kronen. Ojeprisene har falt den seneste tiden. Kronen har svekket seg, og den er nå noe svakere enn det Norges Bank la til grunn i mars. Men oljeprisen er fortsatt betydelig høyere enn tidligere. Olsen skriver at  den etter all sannsynlighet holde seg over 80 dollar per fat i lang tid fremover.

Les også:

Fare for yieldoppgang: Slik påvirkes eiendomsverdiene

Ingen rentedue

Nordea  tror derfor at Norges Bank vil være forsiktig med å fremstå som «dueaktig» til torsdag. Olsen mener at alt annet likt taler dette for en fortsatt, og til dels sterkere tilbøyelighet til rentehevinger.

Samlet sett mener Nordea at rentebanen vil bli justert svakt opp. Samtidig er spådommen ar Norges Bank sier de mest sannsynlig vil heve renten igjen på et av de kommende rentemøtene.