Denne nøkkelrenten har ikke vært lavere siden mai 2023

Vi snakker om den viktige 3-måneders pengemarkedsrenten, Nibor-renten. Den noteres nå til 4,05 prosent. Vi må altså tilbake til våren 2023 for å finne en lavere rente (se grafen under). Den gangen var styringsrenten på vei opp. Nå er den på vei ned. På det høyeste var 3-måneders Nibor oppe i nesten 5 prosent. 

Nibor-renten er i realiteten en dollarrente. Den fremkommer ved å bytte dollar over til kroner. Rentepåslaget i dollar påvirker derfor de tilsvarende norske rentene. 

For noen uker siden økte dette påslaget. 3-måneders Nibor var oppe i rundt 4,25 prosent. 

Så har en av markedets desidert viktigste referanserenter falt med om lag 0,20 prosentpoeng. Mange store eiendomslån prises med utgangspunkt i Nibor-renten. I tillegg kommer en kredittmargin. Denne marginen har også falt i høst. 

Begge deler

– Fallet i Nibor-påslaget i det siste har delvis gått sammen med lavere påslag i dollar. Men det henger også sammen med norske forhold. Det er utsikter til svært høy strukturell likviditet i begynnelsen av neste år, sier seniorøkonom Jeanette Fjære-Lindkjenn i DNB Carnegie til Estate Nyheter.

Historisk betyr god likviditet som regel et lavt pengemarkedspåslag. Og det var ventet av markedet. Norges Bank skal trekke inn noe av denne likviditeten gjennom sentralbanksertifikater neste år. Det skal de gjøre gjennom å utstede lån med kort løpetid som bankene kan kjøpe.

– Men Norges Bank publiserte en prognose for strukturell likviditet for neste år uten effekter av sentralbanksertifikater. Markedet mistet da troen på at dette kommer i første kvartal når likviditeten er høyest. Påslaget har falt ytterligere, sier Fjære-Lindkjenn.

Et lite kutt

Markedet priser nå inn et lite rentekutt fra Norges Bank de nærmeste tre månedene. Det ligger ifølge seniorøkonomen inne omtrent ett basispunkt på januarmøtet og seks punkter på marsmøtet. 

En Nibor-rente på bare 0,05 prosentpoeng over styringsrenten er historisk svært lavt.  Snittet på 2000-tallet er opp mot 0,50 prosentpoeng. Men det er for høyt fremover.

– Norges Bank har anslått at påslaget skal stige fra rundt 15 basispunkter i første kvartal neste år til 25 basispunkter på sikt. Det er godt i tråd med markedsprisingen, sier seniorøkonomen.

Ikke varig

Fjære-Lindkjenn  sier vi må nok belage oss på et lavt påslag i månedene fremover. 

– Men betyr det noe for Norges Bank i rentesettingen?

– Nei, det tror jeg ikke, selv om påslaget skulle bli liggende enda litt lavere enn anslaget på 15 basispunkter. Det gjelder så lenge ikke Norges Bank forventer at dette er varig. 

Fjære-Lindkjenn mener heller ikke at det er det mest sannsynlige utfallet.

– Det skyldes at et sentralbanksertifikatprogram er på vei. Strukturell likviditet vil uansett falle fra de høyeste nivåene, sier hun.