NYE SIGNALER? Ida Wolden Bache kan peke på september som mest sannsynlig for neste rentekutt.
Foto: Glen Widing
Skjebneuke i rentemarkedet - dette priser markede inn av kutt
Mandag morgen får vi de første signalene på hvilke rentekutt vi kan vente i høst.
Neste uke får vi to viktige signaler for renteutviklingen her hjemme fremover. Det starter mandag morgen med inflasjonstallene for juli. Selv om rentebanen fra juni peker mot ytterligere kutt i høst, var sannsynligheten for et kutt i august lav.
Basert på estimatene til DNB Carnegie, vil tallene mandag morgen trolig være i tråd med Norges Banks anslag.
Meglerhuset skriver i en oppdatering at risikoen ligger i inflasjonstallene mandag. Baseeffekter har løftet kjerneinflasjonen tilbake til over 3 prosent i årsvekst. Selv om DNB forventer en liten nedgang i årsveksten til 3,0 prosent, tror de på en solid månedsvekst på 0,7 prosent.
Stiger mye i juli
I juli 2024 var den underliggende månedsveksten 0,8 prosent. Det er over medianøkningen de seneste ti årene på 0,6 prosent. Handelsbanken har gjort et poeng av at baseeffektene kan trekke litt ned.
Slår DNBs spådom til, vil årsveksten i kjerneinflasjonen være marginalt under Norges Banks prognose på 3,1 prosent fra juni.
En nøkkelfaktor er matvareprisene. Kjedene har gått bort fra sentrale prisjusteringer to ganger i året, i februar og juli.
Over 3 prosent
Men likevel tror DNB at matvareprisene steg med hele 3,4 prosent fra juni til juli. Det er i så fall litt over medianøkningen for juli og økningen i fjor. Meglerhuset forventer at strømprisene falt i juli. KPI-veksten totalt kan stige med 0,5 prosent.
Dette er lavere enn for kjerneprisene, men i tråd med økningen i fjor. Strømprisene teller ikke med i den underliggende prisveksten.
Blir tallene i tråd med Norges Banks estimater, mener meglerhuset det er lite sannsynlig de vil føre til et rentekutt på rentemøtet torsdag.
Overraskende økning
Men så har vi arbeidsmarkedstallene. Og her var det en overraskende stor økning i AKU-ledigheten fra mai til juni. Oppgangen kan ifølge DNB tilskrives en uvanlig stor økning i arbeidsstyrken. Sysselsettingen har faktisk fortsatt å stige noe. Samtidig bekrefter andre kilder at antall permitteringer fortsatt er lavt.
Registrert arbeidsledighet (ujustert) var på 2,2 prosent i juni. Det var i tråd med Norges Banks prognose. De fortsatt lave nivåene for registrert ledighet gjør at DNB er forsiktig med å tolke ledighetstallene.
Kronesvekkelse
Kronekursen er noe svakere enn det Norges Bank har sett for seg. Det taler isolert sett mot rentenedsettelser. Fredag svekket kronen seg mot den importveide kursindeksen I44 til nivå 120,65.
DNB skriver at har det vært en periode med sidelengs bevegelser. Kronen har mot euro vært handlet i et intervall mellom 11,75 og 11,95. Mot dollar har kronen svingt mellom 10,00 og 10,35. Det mener DNB er nok en bekreftelse på at markedene har taklet de siste nyhetene om toll godt.
Norges Bank overrasket både markedet og analytikere ved å kutte styringsrenten til 4,25 prosent i juni. Rentebanen ble revidert nedover. Hva tror så rentemarkedet?
DNB skriver at markedsprisingen for Norges Bank har beveget seg noe oppover i tråd med globale trender. Markedet priser nå inn nesten null sannsynlighet for et rentekutt på møtet til torsdag. Det er priset 22 basispunkter for et kutt i september, med andre ord nesten hundre prosent sannsynlighet.
I tråd med rentebanen
Så er forventningene 43 basispunkter for desember, nesten to hele kutt. Det mener DNB er helt i tråd med Norges Banks rentebane fra juni og deres syn på kutt ved disse to møtene.
DNB er på linje med markedets forventninger for augustmøtet i Norges Bank. Meglerhuset venter dermed at sentralbanken holder renten uendret.
Men, en inflasjon langt over målet på 2 prosent er neppe nok til å berolige Norges Bank med hensyn til vedvarende prispress.
