Norges to største banker er enige: Ingen renteøkning i august

Rentemøtet 13. august nærmer seg. Formelt tas beslutningen onsdag 12. august om ettermiddagen. Og dette året blir det ingen pressekonferanse under Arendalsuka, den holdes på Bankplassen.

Men før rentemøtet kommer de viktige inflasjonstallene for juli. Og her er det et stort sprik i forventningene mellom Norges Bank og DNB Carnegie og Nordea Markets. Sentralbanken venter en årsvekst i kjerneinflasjonen på 3,3 prosent. DNB og Nordea tror på 2,8 prosent. Det skal sies at Handelsbanken har lagt seg på 3,1 prosent.

Norges Banks anslag ble avgitt før de overraskende lave junitallene ble kjent. På spørsmål om det er hovedårsaken til avviket, svarer sjeføkonom Kjeil Olsen i Nordea Markets:

Overrasket alle

– Junitallet overrasket alle. De fleste hadde 3,2-3,3 prosent. Det var spesielt informasjon- og kommunikasjonskomponenten som bidro. Den steg mye i mai og falt mye i juni. Jeg er spent på juli for denne delen.

– Vi tror prisveksten kommer opp igjen i august på grunn av reduserte barnehagesatser. Jeg skjønte aldri hvorfor Norges Bank hadde en flat profil fra juli til august. Hvis jeg får rett, vil avstanden til Norges Bank etter augusttallene bli betydelig redusert. Derfor tror vi fortsatt at Norges Bank setter opp renten i høst, mest trolig i september, svarer Olsen.

Men usikkerheten rundt den underliggende prisveksten er større nå enn det Nordea trodde. Olsen sier at derfor blir konsumpristallene for både juli og august spennende.

Les også:

Juli-inflasjonen: Dette tallet kan være avgjørende for Norges Bank

50 prosent sannsynlighet

I en oppdatering skriver Olsen at i juni signaliserte Norges Bank at «det vil trolig være nødvendig å heve styringsrenten ytterligere på et av de kommende rentemøtene».

Ut fra rentebanen i juni vurderte Nordea det til om lag 50 prosent sannsynlighet en renteøkning i august. 

Olsen skriver i oppdateringen at de er ganske sikre på at det ikke blir noen renteheving i neste uke. Og hvedårsaken er de lave inflasjonstallene for juni. 

Så har vi baseeffektene. Matvareprisene steg i juli 2025 med hele 4,4 prosent. Det er en økning Olsen tror neppe vil gjenta seg i år. Men det kraftige fallet i prisene på kommunikasjonstjenester i juni skaper usikkerhet.

Lavere rentebane

Både arbeidsledigheten og kronen har i hovedsak har utviklet seg i tråd med anslagene fra juni. Olsen mener derfor at en oppdatert rentebane i dag trolig ville ha vært lavere enn den Norges Bank kom med i juni.

Men forventningen er fortsatt at Norges Bank vil gjennomføre én renteheving til i løpet av høsten. Nordea er ikke overbevist om at det underliggende prispresset er så svakt som de seneste inflasjonstallene kan gi inntrykk av. Fjorårets reduksjon i barnehageprisene vil i august isolert sett trekke opp kjerneinflasjonen med om lag 0,4 prosentpoeng.

DNB Carnegie venter etter overraskelsen i juni også en uendret styringsrente neste uke. Norges Bank vil avvente mer informasjon. Meglerhuset vurderer en renteheving i september som det mest sannsynlige utfallet.

Les også:

Derfor er prisveksten mye høyere i Norge enn i Sverige

Nødvendig?

Men dataene siden rentemøtet i juni har redusert behovet for en ytterligere innstramming. DNB-økonomene mener det i økende grad er et spørsmål om styringsrenten i det hele tatt trenger å heves til 4,50 prosent.

Og risikoen for en renteheving allerede i august er fortsatt betydelig. Det gjelder dersom inflasjonen tar seg tydelig opp igjen i juli.

Men DNB har i denne oppdateringen endret rentesyn. De trodde etter rentemøtet i juni at renten ville settes opp i august. Men så falt kjerneinflasjonen overraskende til 2,7 prosent i juni. Det var klart under Norges Banks prognose på 3,3 prosent. Overraskelsen på nedsiden var også ifølge DNB bredt basert.

Prognosen foran mandagens inflasjonstall tilsier derfor at kjerneinflasjonen holdt seg lav også i juli. Spådommen er altså 2,8 prosent på årsbasis. DNB mener et utfall i tråd med deres prognose vil styrke inntrykket av at inflasjonspresset er lavere enn det Norges Bank la til grunn i juni.

To kutt neste år

Men det endrer ikke grunnleggende sentralbankens  vurdering av økonomien. Behovet for å handle umiddelbart er imidlertid redusert.

Frem til septembermøtet kommer flere viktige nøkkeltall. De omfatter blant annet inflasjonstallene for august, BNP for Fastlands-Norge i andre kvartal, Regionalt nettverk og ytterligere arbeidsmarkedsdata.

Hva så neste år? Da er DNBs spådom at det kommer to rentekutt i september og desember 2027. Styringsrenten kan dermed falle tilbake igjen til 4,0 prosent.