Tror på milliardnedskrivning

Dette er en artikkel fra NE nyheter, som nå er blitt til Estate Nyheter. Redaksjonen.

Det spår analytiker Thomas Nielsen i Pareto Securities. Han viser til at Aberdeen Property Investors nylig tok nedskrivninger på 3-4 prosent fra tredje kvartal til fjerde kvartal for sine fond. Med eiendomsverdier for 27-28 milliarder kroner i Norwegian Property, tilsvarer en nedskrivning på 3-4 prosent i størrelsesorden 800-1100 millioner kroner for selskapet.

– Jeg forventer nedskrivninger omtrent på dette nivået, og jeg forventer også nedskrivninger på swapkontraktene, fordi rentene falt i fjerde kvartal, sier Nielsen til neNyheter.

Total rentebærende gjeld i Petter Jansens (bildet) Norwegian Property utgjorde anslagsvis 21 milliarder kroner ved utgangen av 2008.

– Hvordan tror du Norwegian Property og de andre eiendomsselskapene vil begrunne resultatene og de verdivurderingene de kommer med?– Nedskrivningene gjenspeiler lavere forventninger til markedsleie, der det ikke lenger ser fullt så lyst ut. Samtidig har kredittmarginene gått ut, som presser yieldkravet. Lavere renter blir mer enn utliknet av lavere forventninger til markedsleie, lavere inflasjonsforventninger og utvidede kredittmarginer svarer Pareto-analytikeren.

Les også: Ola Mæle om 2009: Året det er så billig

Nieslen tror at nedskrivningene hos børsnoterte Olav Thon Eiendomsselskap prosentmessig kan bli noe lavere. Det skyldes at omsetningen ved kjøpesentrene er relativt stabil, selv om tidene er litt svakere.– Folk er mer avhengig av å kjøpe klær sko og mat, sier Thomas Nielsen.

Eiendomsanalytikeren mener ”ganske mye elendighet” er priset inn i dagens aksjekurser for eiendomsselskapene. Norwegian Property-aksjen handles på lave 5,5 kroner, til tross for at siste rapporterte tall fra selskapet viser en verdijustert egenkapial på 35 kroner pr. aksje. Allikevel kan det være for tidlig å gi kjøpsanbefalinger nå, mener Nielsen, som har et kursmål på 7 kroner.

Han skriver riktig nok i en fersk oppdatering at det ikke er noe tvil om at Norwegian Property-aksjen er billig på dagens nivåer. Han har likevel bare en ”hold-anbefaling” på grunn av høy risiko. Den største risikoen er faren for kapitalbehov, altså en emisjon som fører til utvanning for aksjonærene.

– Er man komfortabel med kapitalstrukturen, kan det være gunstig å gå inn nå, sier Thomas Nielsen. Men han er også bekymret for at Norwegian Property skal bryte loan to value-klasulen på 85 prosent. Denne låneandelen i forhold til eiendomsvediene utgjorde i tredje kvartal 76,3 prosent.

”Vi vil ikke være overrasket om Norwegian Property bryter denne lånebetingelsen”, heter det i analysen.