Eiendomsspar: Lønnsomheten i nye kontorprosjekter er utfordrende

GRAND HOTEL (Estate Nyheter): Eiendomsspar opplyste torsdag ettermiddag at leieinntektene økte fra 324,2 millioner kroner i andre kvartal 2025 til 354,9 millioner i tilsvarende kvartal i år.

Økningen i leieinntekter på 59 millioner kroner forklares hovedsakelig av kjøp av eiendom (50 prosent). Men det har også vært økte leieinntekter fra eiendommer som tidligere har vært i prosjektfase. I tillegg har vi KPI-justeringen. I første halvår er økningen fra 614,8 millioner kroner til 573,6 millioner.

Driftsresultatet var i andre kvartal er marginalt ned til 217 millioner. I første halvår er det en oppgang fra 397,2 millioner kroner til 414,5 millioner.

Klart ned

Eiendomsspar satt i andre kvartal igjen med et resultat før skatt på 193,4 millioner, mot 320,4 millioner kroner i tilsvarende kvartal i fjor. Etter seks måneders drift er resultatet forbedret fra 383 millioner kroner til 589 millioner. Det skyldes primært en bedring for tilknyttede selskaper som Aurora Eiendom og Pandox, samt valutagevinster.

Eiendomsspar hadde ved utgangen av første halvår verdier for 25,8 milliarder kroner. Den bokførte egenkapitalen var på 10,4 milliarder. Rentebærende gjeld per 30. juni var på 14,5 milliarder kroner. Eiendomsspar har behagelige 4,4 prosent i gjennomsnittlig lånekostnad. Fastrenteandelen er på 74 prosent. Belåningsgraden ved halvårsskiftet var på 58 prosent.

Den økonomiske ledigheten i porteføljen har økt fra 1,9 prosent ved årsskiftet til 2,9 prosent per 30. juni. Så langt i år har Eiendomsspar kjøpt eiendommer for 713 millioner kroner og aksjer for 122 millioner. 50 millioner av dette er i Pandox, 67 millioner i Aurora Eiendom. Urealisert gevinst i Scandic-kjeden er på 588 millioner kroner (per 20.08).

Eiendomsspar-aksjen noteres på den såkalte NOTC-listen. Aksjekursen torsdag ettermiddag var 540 kroner. Det gir en markedsverdi på 18,3 milliarder kroner. Aksjekursen var ved årsskiftet på 590 kroner, men det er betalt ut 11 kroner per aksje i utbytte i perioden.

Substansverdi vurderes til 663 kroner per aksje. Verdijustert egenkaptal ved halvårsskiftet beregnes til 22,17 milliarder.

Les også:

– De av oss som startet tidlig, har hatt griseflaks

Stabilt

Om kontormarkedet skriver styret i halvårsrapporten at markedet for utleie av kontorlokaler i Oslo var relativt stabilt gjennom 2025.

Det var en prisvekst på 5,5 prosent og en arealledighet på 6,2 prosent ved årsskiftet. Gjennom første halvår 2026 har kontorledigheten fortsatt å stige noe.

Styret mener utviklingen reflekterer et marked med begrenset sysselsettingsvekst. Leietakerne prioriterer i økende grad sentrale beliggenheter. De er også kostnadsbevisste og prøver å redusere arealbruken for å begrense total leiekostnad.

Derfor er ledigheten lavere i sentrumsområdene, mens randsonene opplever høyere ledighetsnivåer. Men arealledigheten i sentrum ventes å øke med de nye arealene i regjeringskvartalet.

Demper etterspørselen

Styret skriver videre at flere nybyggprosjekter ligger klare. Men de vil trolig ikke igangsettes før både betalingsvilje og etterspørsel bedres. Den gode tilgangen på fraflyttede arealer kan bidra til å dempe etterspørselen etter nybygg. Men lønnsomheten i nye kontorprosjekter er utfordrende. Det er likevel noe potensial i økte leiepriser fremover.

– Det er fremdeles utfordring å få avkastning på de skarpeste objektene. Men kontrakter som løper ut har et leienivå som er 240 kroner lavere enn markedsleie.

– Oppsummert har eiendomsmarkedet gått fra sol bak skyen til sky. Vi føler mye er til salgs, men risiko for stigende renter gjør kjøperne avventende, sa adm. direktør Sigurd Stray i Eiendomsspar på en presentasjon fredag morgen.

I 2026 ventes det ferdigstillelse av 127.000 kvadratmeter kontorarealer i Oslo, Asker og Bærum. Det kan sammenliknes med 205.000 kvadratmeter i 2025.

I boligmarkedet venter styret økte renter og byggekostnader. Det er forventet en reallønnsøkning  og fortsatt begrenset tilføring av nye boliger. I tillegg vil et videre nedsalg av utleieboliger bidra til at leieprisene fortsetter å stige i 2026.