Frykter ryddesjau fra Line
Olav Line har tatt over Norwegian Property (NPRO) og kan markere seg med å rydde i skapene.
Dette er en artikkel fra NE nyheter, som nå er blitt til Estate Nyheter. Redaksjonen.
Det tror DnB NOR Markets-analytiker Simen Mortensen i sin ukentlige oppdatering om den nordiske eiendomssektoren. NPRO legger frem kvartalstall tirsdag, som blir de første under den nye NPRO-sjefen Olav Line (bildet). Han har overtatt et selskap som etter massive nedskrivninger igjen begynte å skrive opp verdiene av eiendommene i tredje kvartal i fjor.
Men det er ikke uvanlig at nye toppsjefer vil rydde i gammel moro hvis de finner noe, for å dempe nedsiden fremover for seg selv. Mortensen bruker uttrykket ”cleaning out the closet” om hva som kan komme fra Line, og analytikeren tror også det kommer større kostnadsavsetninger innenfor vedlikehold av eiendommene.
Simen Mortensen spår at NPRO vil ha driftsinntekter på 452 millioner kroner i fjerde kvartal, et driftsresultat (EBIT) på 369 millioner kroner og en bunnlinje på 118 millioner. Selv om NPRO-kursen i forrgige uke lå 10 prosent under Mortensens kursmål på 14 kroner, beholder han likevel ”hold”-anbefalingen av aksjen. Det skyldes altså frykten for de økte kostnadene.
Olav Thon Eiendomsselskaps fjerdekvartalstall var gjennomgående sterke, men ifølge Simen Mortensen preget av regnskapsmessige teknikaliteter. Det er en lav likviditet i Thon-aksjen, og Mortensen mener aksjen på dagens nivåer på 785 kroner handles til rimelige nivåer ut fra forventet inntjening i 2010. Men de mange prosjektene til selskapet fremover gjenspeiles ikke i kursen, og økningen i forventet utleibart areal gjennom 2010 er 4,8 prosent. Aksjen handles også ifølge Mortensen til estimerte yieldnivåer i 2011, som gjør den til en favoritt i Norden. Kursmålet er stadig 1000 kroner.
Logistikkeiendomsselskapet Norwegian Property Logistic (NLPR) presenterte ifølge Simen Mortensen bedre kvartalstall enn ventet. Inntektstapet fra solgte eiendommer slo ikke så hardt ut som han fryktet.
NLPR er sterkt forgjeldet, med en netto gjeldsgrad på 75 prosent, mens Simen Mortensen mener dagens kursnivåer rundt 21 kroner likevel er attraktivt, og han opprettholder en kjøpsanbefaling av aksjen. Kursmålet på tolv måneders sikt er 31 kroner, altså en oppside på nesten 50 prosent.
Simen Mortensen følger ti nordiske eiendomsselskaper. Disse selskapene handles ifølge de seneste estimatene til en gjennomsnittlig implisitt yield (EBITDA) på 6,41 prosent i 2010 og til 6,60 prosent basert på estimatene for 2011.
